欧洲央行如期放慢加息步伐！拉加德明确不会暂停加息

北京时间20:15，欧洲央行将三大主要利率均上调25个基点，符合市场预期，利率达2008年10月以来最高水平。欧洲央行利率决议公布后，欧元兑美元持续下挫，日内跌幅达0.50%，逼近1.1关口，在拉加德明确加息周期尚未走到终点后，欧元兑美元短线走高50点。美元指数则冲高回落。相比之下，美联储在周四凌晨加息25个基点后将基准利率定在5%至5.25%之间。同时美联储主席鲍威尔为暂停加息敞开了大门。欧洲央行表示，到2023年6月底，资产购买计划下的再投资的减少幅度将达到每月150亿欧元，预计将于7月停止资产购买计划再投资。关于紧急抗疫购债计划（PEPP），欧洲央行打算将在到期证券的本金偿付进行再投资，直至至少2024年底。对于未来的利率前景，欧洲央行重申，将继续采取数据依赖型的方法，利率决定将基于通胀前景，并确保利率具有足够的限制性。欧洲央行指出，基础价格压力仍然强劲，通胀前景将在太长时间内持续过高。该央行准备调整所有工具，确保实现2%的通胀目标。它对最新的通胀数据评论道，公布的数据大体上符合管委会在上次会议上对中期通胀前景的评估。总体通胀率有所下降，但潜在的价格压力依然强劲。在加息对经济的影响方面，欧洲央行称，过去的加息效果正在强有力地传导（到经济中），货币政策的滞后性以及向实体经济传导的力度存在不确定性。分析师认为这一点很重要。这本质上是欧洲央行决定放慢加息步伐的原因，尽管它仍然对通胀前景不满意。20:45，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。她强调通胀前景仍存在重大上行风险，工资压力进一步增强。拉加德同时指出经济前景和银行业动荡的威胁。她说，工业部门的前景正在恶化；最近的调查显示，银行贷款可能会进一步减弱，将继续关注银行贷款调查。分析师表示，“仍认为通胀前景存在显著上行风险”是拉加德首次暗示，政策制定者可能还没有完成加息。当被问及加息决定时，欧洲央行行长拉加德称，今天的加息决定几乎获得全票支持，并认为逐步回归更标准的加息幅度是合理的。此外，她明确表示不会暂停加息。“还有更多事情要做”，但下一步的政策传导是不确定的。分析师指出，虽然欧洲央行放慢了加息步伐，并保留了未来行动的选择权，以及重申将继续对抗居高不下的通胀。但加息25个基点是自去年夏天欧洲央行开始加息以来的最小加息幅度，而且欧洲央行没有明确承诺进一步加息。欧洲央行自2023年7月开启了本轮加息，然而当前欧元区的通胀率仍远高于2%的目标。国际货币基金组织上周公布的估计表明，通胀要到2025年才能达到欧洲央行的目标。与此同时，经济前景却再度蒙阴。近期数据还显示，今年第一季度欧元区经济增长不及预期，GDP增长乏力，仅为0.1%。此外，欧洲央行最近的一项调查显示，银行已大幅收紧信贷渠道，这可能表明更高的利率已开始对实体经济造成影响。欧洲央行的利率决议是在银行业（尤其是美国）压力尚未消散之际做出的，这可能会为欧洲央行的鸽派官员提供更多弹药。荷兰国际集团的全球宏观主管Carsten Brzeski指出，欧洲央行今天的决定表明，其已进入当前紧缩周期的最后阶段。在当前非常复杂的宏观环境下，加上此前加息的滞后影响、银行业动荡、增长放缓但通胀仍然居高不下，欧洲央行将更加谨慎行事。纽银梅隆资管公司全球宏观经济和策略师Sebastian Vismara也认为，本次决议是相对温和的，基调更谨慎一些，市场更关注过去紧缩政策的影响，以及这些影响正在有力地传导到欧元区经济的事实。欧洲央行显然在采取一种更为平衡的基调，市场对此有所反应。欧元正在承压下行，未来会议加息的预期有所下降，但只是一点点。投资平台e投睿的全球市场策略师Ben Laidler则表示，这次放缓不是暂停，欧洲央行还有进一步加息的空间。欧洲央行正在应对三重难题：1）仍然居高不下的7%的通胀率，2）经济有韧性避免陷入衰退，3）不到一年前才开始的过晚开启加息周期的后果。这种鹰派的例外主义目前将支持欧元反弹，但最终可能会被我们即将看到的全球经济增长加速放缓所打断。受全球利率上升、当前银行体系动荡以及即将到来的美国债务上限放缓的滞后影响，欧洲仍是最容易受到全球增长逆风影响的地区。