日元多头大撤退，7月才是最危险时刻！

日元多头正准备迎接该货币一段时间的疲软，直到市场再次猜测日本央行将在其6月或7月会议上调整政策。日本央行4月决定维持主要刺激措施不变后，日元兑美元已跌至两个月低点，期权市场衡量美元兑日元预期下跌的指标——即所谓的风险逆转——有所缓和，这表明交易员撤回了对日元走强的押注。期权信号显示，7月底前美元兑日元触及140的可能性约为50%。另外，因日本央行态度温和，而欧洲央行预计将暂时继续收紧货币政策，日元兑欧元已跌至2008年以来的最低水平。巴克莱银行和高盛集团的策略师已将他们预期日本央行修正收益率曲线控制的时间从6月推迟到7月，修正收益率曲线控制被视为日元的看涨催化剂。7月是日本央行公布下一份展望报告的时间。包括Jayati Bharadwaj和Sheryl Dong在内的巴克莱团队在一份报告中写道：“这意味着日元上涨的起点推迟了，日元可能会受海外市场因素的影响，那些因素暂时偏向利空日元。”其中一个因素是本周的美联储会议，届时官员们的鹰派评论可能会提振美元。三井住友银行首席策略师Daisuke Uno表示：“仍有一些人预计未来几个月日本央行的政策将有所调整，随着每次会议的临近，可能会有一些仓位在7月前进行调整，如果日本央行在7月会议上没有做出任何修正，日元可能会遭受全面抛售压力。”不过，日本央行并非日元多头的唯一希望。据凯投宏观称，即使日本央行继续坚持其超宽松政策，主要发达经济体步入衰退以及全球收益率下降，可能会在年底前给日元增加上行压力。与周一的136.90左右的水平相比，日元兑美元有望在年底前升到125。经济学家John Higgins和Diana Iovanel在最近的一份报告中写道：“在全球经济低迷期间，日本的收益率下降幅度通常小于其他地方。 此外，我们认为日元仍被大幅低估。”目前，日元兑欧洲货币的疲软最为明显。上周五，瑞士法郎兑日元汇率触及1979年以来的最高水平，而周一英镑兑日元触及自去年10月以来的最高水平。Pepperstone Group Ltd.研究主管Chris Weston表示：“我们已经看到了一些重大阻力位的大幅突破，看看瑞郎兑日元、欧元兑日元和英镑兑日元的日线图，问题将是要追还是不追。日元的真正走势将在6月到来，从战术上讲，我认为强劲的看涨背景正在形成，但目前而言，日元是最薄弱的环节。”因日元再度走软可能推高进口价格，日本的一项通胀预期指标攀升至四个月高位，这又可能会令央行不得不减少货币刺激措施的猜测继续存在。日本10年期盈亏平衡通胀率周二升至0.82%，为1月初以来的最高水平。该通胀率来自与通胀挂钩的政府债券。东京三菱UFJ摩根士丹利证券公司的债券策略师Keisuke Tsuruta说：“日元的疲软正在加速，这可能会提高进口价格，并引发公众的不满。这最终将导致人们重新猜测，日本央行将不得不调整政策。”上周公布的数据显示，尽管日本政府采取了抑制公用事业价格的措施，但东京的通胀出人意料地重新获得了上升势头，表明潜在价格趋势强于预期。不包括新鲜食品在内的消费者价格指数上个月上涨了3.5%。然而日本央行预测，从2025年4月开始的财政年度，通胀率将放缓至1.6%，这低于央行2%的目标，这被视为避免转向政策正常化的一个原因。