究竟是谁导演了油价的崩溃?幕后“元凶”找到了
2023-05-09 富美财经 浏览量:次
最近油价暴跌背后最流行的解释之一是,油价下跌是由于对美国乃至全球经济衰退的预期,这将抑制原油需求,导致炼油利润率大幅下降,并令投资者更加悲观。知名金融博客零对冲撰文称,这种“解释”只有一个问题,那就是作为一种现货商品,原油的交易是基于当下的供需动态,除非有人声称美国GDP实际上已经出现负增长,否则目前原油的需求不可能出现如此急剧的下降。因此,金融投机是对油价暴跌的另一种解释。高盛大宗商品部门今天的一份报告中指出,周三原油在伦敦交易时段开始时再次受到“宏观”痛苦的冲击,同时人们指出,由于美国和中国的库存达到相当高的水平,今年的基本面略有疲软。该投行接着指出:“与3月中旬的抛售类似,最近的抛售大部分是头寸建立的结果。”具体来说,在欧佩克“意外”宣布减产后,美国生产商非常活跃。WTI原油和布伦特原油的生产商罢工水平正在逼近。不过,虽然今年以来的一项主要交易是做空原油,但商品交易顾问(CTA)此前一度从最大的空头头寸迅速转向几乎最大的多头头寸。说到仓位,高盛部门还指出,相对强弱指数在此前抛售中一直是一个很好的入场指标,“我们正越来越接近”CTA再次受到挤压的地方。如下图所示,原油的7天相对强弱指数现在正接近历史低点(这意味着其被严重超卖)。回到动量交易对油价的影响,下面是Marex大宗商品策略师菲茨莫里斯(Ryan Fitzmaurice)的一份报告,他研究了近期动量交易对油价的巨大影响后表示:“动量交易系统在几乎所有的流动性期货市场都很普遍,它们对价格的影响有时是显而易见的。从商品期货交易委员会(CFTC)市场仓位数据的剧烈波动中可以清楚地看出,最近的原油期货肯定就是这种情况。”菲茨莫里斯还称,正如许多人所知,交易者承诺报告将头寸分为四种不同的类别:基金经理、其他报告对象、生产商/商人和掉期交易商。许多系统性动量基金被认为是基金经理,在分析这类基金的交易行为与价格变化的关系时,很明显,除了价格之外,还有其他因素影响他们的交易行为,比如波动性和相关性的变化,但总的来说,这类基金经理总是追涨杀跌,这是典型的追逐动量的方式。当市场趋势强劲时,这种做法会很有效,但最近原油市场波动很大。因此,许多动量系统都深受影响。今年3月,美国地区银行业陷入困境,导致油价暴跌,许多系统性基金因看跌势头信号而“做空”。菲茨莫里斯表示:“事实上,在3月份的前三周,基金经理持有的布伦特原油和WTI原油的总空头头寸增加了9.6万份合约。然后是欧佩克+出人意料的减产导致油价走高,引发“空头”回补,在消息发布后的三周内,总空头合约减少了12.6万份。在如此短的时间内,这种激进的买入和卖出无疑加剧了最近的油价走势,预计这种动态将在今年继续。”对此,零对冲评论称:“事实上,在空头回补的买盘消退后,油价就走弱了。重要的是,原油势头信号现在再次看跌,我们已经看到这个有影响力的组织增加了一些新的空头头寸。周二,油价大幅下跌,感觉像是激进的系统性抛售。除此之外,美国地区银行倒闭、债务上限担忧和对经济衰退的担忧继续打压油价。这些新建立的空头头寸是出现在FOMC利率决定之前。”零对冲表示,随着美联储暗示暂停加息,油价的焦点可能会从宏观问题转移到更传统的供需因素上来。
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