煤炭期货报告05.04：供需颓势难改，焦煤仍面临下游负反馈压力

【近日煤炭市场大事】1.鄂尔多斯煤炭网：大秦线春检期间，煤价最低点比三月份谷底要低70元/吨今年大秦线春检期间，环渤海港口去库缓慢，煤价最低点比三月份谷底要低70元/吨。检修期间，煤炭市场不紧张，煤价虽然有涨有跌，但跌幅高于涨幅。煤价跌，是因为需求弱；而上涨主要是情绪上的支撑，属于抵抗式反弹，并非真正需求上的拉动。检修期间，在内贸煤炭市场供需双低的格局下，市场交易情绪持续偏弱。检修后半程，虽然市场有反弹迹象，但下游需求仍很低迷，煤炭市场延续平稳运行态势。2.Mysteel统计55个港口样本动力煤库存数据截至2023年4月28日，Mysteel统计55个港口样本动力煤库存6399.1，环比增79.9；其中东北区域港口库存182.9，环比增2.7，环渤海区域港口库存2768.6，环比减51.3，华东区域港口库存1306.2，环比增35.1，江内区域港口库存993.4，环比增58.4，华南区域港口库存1148.0，环比增35。3.焦联网：五一假期期间国内焦炭市场弱势运行节前随着华东、华北主流钢厂对焦炭采购价格提降100元/吨，焦炭第五轮提降全面落地执行，截止目前累降400-500元/吨。下游钢厂对焦炭多控制到货节奏，影响焦企出货不畅，厂内库存压力较大，加之终端需求表现不及预期，钢厂盈利能力偏弱，高炉减产检修力度不断加大，对焦炭需求回落，打压焦价的意愿仍较强，叠加原料煤价格持续下行，焦炭现货价格缺少有力支撑，预计短期内焦炭市场或弱势下行。后期需持续关注焦炭库存变化、焦炭供需情况、原料煤价格走势、焦钢盈利情况、钢厂高炉检修以及成材需求表现等对焦炭市场的影响。【焦煤库存分项概况】据文华财经报道：焦煤现货价格持续下行的背后，各环节焦煤库存走势分化，焦煤供应端库存增加，但需求端库存减少。焦企利润不降反升促使加大开工，但焦企补库积极性并不高，独立焦企焦煤库存环比下降4.61%至853.7万吨，为去年8月份以来最低，钢厂焦煤库存微降。然而产地煤矿多以正常生产为主，目前数据显示煤矿焦煤库存增加3.48%至293.19万吨，达4个半月高位，迫使煤矿降价出货。港口进口库存则环比增加7.48%至475.9万吨，创7个月新高。【现货价格概况】青岛港焦炭弱稳运行。贸易集港情绪低迷，两港库存继续回落。现贸易现汇出库：准一级焦2150，一级焦2250；工厂承兑平仓：二级2190，准一级2290，一级2390；一级干熄2770。日照港78减13，青岛港65减1，两港总库存143较节前减14。【期货市场概况】截至5月4日15点收盘，大商所焦煤期货合约普遍下跌。其中主力合约JM2309收盘报1325.5元/吨，跌幅达4.26%，2309合约日增2.05手，总持仓11.97万手，目前已连跌5天，累计跌幅将近17%。【焦煤基差分析】据金十期货APP基差日历，今日焦煤期货主力合约JM2309期价基差为474.5元/吨，较上一交易日上升，基差率从23.1%回升至26.4%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：焦煤期货主力合约今日净持仓-3675手，处于净空头状态，较前一交易日的23手有所增加。前20席多头增持13316手，前20席空头增持12367手。值得注意的是，位列前五多空共增仓9680手，其中多头增仓6110手，空头增仓3570手。其中， 中信期货由净多头转为净空头，由净多头285手转为净空头818手。【机构研报对于煤炭市场的深度解读】兴证期货：原料累库成本坍塌，价格承压运行（看空）美联储如期加息25个基点，并且美联储主席鲍威尔发言偏鹰派，商品市场承压运行。从基本面来看，焦煤进口方面，蒙煤近期出货整体表现不佳。国内方面，大部分煤矿产地生产正常，整体煤炭供应趋于宽松，产地煤矿继续累库，目前产地库存量已创近两年来新高。下游考虑到整体基本面宽松预期，煤价或仍有继续下跌空间。焦炭方面，供应端，焦炭供应继续提产，主因在于原料煤跌幅较大，焦企利润回升；需求端，铁水日均产量见顶回落，下游企业对焦炭采购仍持谨慎态度。总体而言，随着原料煤成本坍塌以及钢材需求表现平平，焦炭价格预计随黑色板块承压运行。后续关注成材需求及黑色板块整体表现。东吴期货：基本面驱动仍向下，操作建议反弹沽空（看空）假期间钢厂未改变对双焦采购策略，仍以按需采购为主。而煤价的持续向下也使得焦企入炉成本下降，导致焦炭虽提降五轮，但利润仍较高，生产维持高位，双焦基本面驱动仍向下。操作上继续逢反弹沽空。南华期货：焦煤仍面临下游负反馈压力 （看空）假期现货依然下跌，焦煤仍然面临下游负反馈压力，预计本轮负反馈将以部分煤矿出现经济性减产以及情绪性现货抛售作为见底信号，05低价仓单依然压制09盘面估值，需要关注2305交割情况。宝城期货：供需宽松基本面弱势，延续弱势运行 （看空）海关总署公布的炼焦煤进口数据显示，3月我国共进口焦煤964.7万吨，环比2月增39.5%，同比增156.4%，虽然高频数据已让市场对3月进口改善存有一定预期，但接近一千万吨的单月进口量依然超出市场预期，也奠定了焦煤供需宽松的基本格局。在基本面弱势的背景下，4月下旬开始，煤、焦、钢产业链的负反馈有启动迹象，使得焦煤除了供应端压力外，需求端的悲观预期成为另一大主要利空，压制焦煤期货价格持续受5日线压制，均线空头排列。周度产业数据方面，根据钢联统计，4月28日当周，110家洗煤厂精煤日均产量67.09万吨，环比大增3.65万吨；焦化厂焦炭日均产量合计117.4万吨，较上期持平。整体来看，焦煤在供需宽松的大周期下，正经历下游负反馈的小周期，焦煤期货短期内反弹驱动不足，预计延续弱势运行，操作上可维持偏空思路对待，下方支撑参考1250点，重点关注节后铁水产量的走势。【未来关注的风险因素】上行风险：1. 国内能源保供需求；2. 政策走向；3. 宏观面释放降准等多重利好；4. 焦煤产地供应收缩；5. 煤矿安全事故；6. 金三银四旺季；7. 终端需求释放情况。下行风险：1. 高铁水产量难以持续；2. 成材需求偏弱；3. 煤矿价格崩塌；4. 粗钢限产；5. 宏观政策变动；6. 保供应政策实施情况；7. 地产暴雷