鲍威尔最后的挣扎，继续对降息“摇头摆手” - 一文看懂美联储5月新闻发布会

5月4日凌晨2点，美联储公布最新利率决议，加息25基点，符合市场预期。政策声明中，美联储删除了此前暗示未来还会加息的措辞，维持银行业评估不变。随后，根据FedWatch数据，美国利率期货显示交易员已经定价6月和7月会暂停加息、9月会进行降息，但鲍威尔仍打消这一预期。本文结合VIP钻石会员和精英会员专享的同传直播，整理汇总了美联储主席鲍威尔5月新闻发布会的重要看点。文末配有“美联储的猫”提供的独家解读。利率决议重点内容加息25基点至5-5.25%，删除关于进一步加息的暗示。在决定将通胀降低至2%的合适额外收紧程度时，委员会将考虑累计收紧的货币政策、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性以及经济和金融进展。再次强调银行体系的稳健和韧性，更紧缩的融资环境将对经济活动、招聘和通胀施压。新闻发布会亮点?致力于让银行动荡事件不再发生?去年美国经济增速大幅下跌，今年一季度温和增长?就业市场仍然紧俏，过去三个月平均每月新增34.5万个工作岗位?证据显示，就业市场供需状况有所改善?通胀压力仍处于高位，距离实现2%仍有很长一段路?经济可能受到来自信贷紧缩的进一步逆风?未来行动将取决于最新进展，基于整体信息以及其对经济和通胀前景的影响问答环节提问：是否可以将今天的声明解读为美联储将暂停加息？对经济衰退的评估是否有变？回答：今天决定加息25基点，未决定暂停加息。声明删除了“进一步收紧是合适的”，意味着我们的转变。但我们将在每次会议上基于最新的情况做出决策。如果需要，我们准备采取更多措施。经济衰退不是我们的基线预期。我预计今年经济会继续温和扩张。提问：如果触及债务上限，这会如何影响货币政策？对美国经济、市场和借贷有何影响？回答：这属于财政政策范畴。债务上限必须及时上调，政府才能及时支付账单。美联储不给予任何建议。我们甚至不该讨论债务违约的可能性，也不该认为美联储能够在债务违约时保护美国经济。今天会议上，有些人提出债务僵局的风险，但这并未直接影响我们的决策。提问：此前关于硅谷银行利率风险的讨论内容是什么？货币政策和监管是否使用不同的工具？回答：具体讨论内容不记得了，但包括利率风险和资产负债表亏损等，当时不认为是迫在眉睫的警报。自3月以来，银行都非常关注流动性。货币政策和金融稳定工具并不矛盾，而是相辅相成。提问：最近多个银行进行收购，这是否会增加金融风险？大银行变得更大，如何看待？回答：银行并购一直都存在。中小银行是银行业中的重要部分，地区银行发挥关键作用，有不同规模、不同业务的银行是重要的。摩根大通收购第一共和银行是FDIC全程跟进的，我没有其他评论，对银行业来说是件好事。不希望大型银行进行大规模收购，但这次是例外，因为是银行即将倒闭。提问：融资环境收紧是否仍相当于加息的效果？回答：程度仍然不确定。加息提高了信贷的成本，银行提高信贷标准发挥的作用是相似的，但判断程度不容易。因为这些事件，我们无需加息至更高。但难以确定信贷紧缩对利率的影响有多大、持续多久。提问：政策声明取消了进一步加息的暗示，当前的利率水平足够限制性吗？回答：我们还要进行评估，现在无法确定。3月经济预期显示，与会者认为现在的水平就是合适的利率水平。我们会在6月再次公布最新预期。评估仍在进行中。提问：银行业危机后，美联储预计今年晚些时候出现经济衰退。为什么今天还要加息？回答：希望在一段时间内保持限制性的利率水平，将通胀降低至2%。我们要平衡做得不够和做得太多之间的风险，本次决定是平衡风险的正确方式。提问：未来需要通过数据来判断是否足够限制性，6个月够吗？回答：评估是持续进行的。我们已经加息500基点，当前政策是紧缩的，2%的实际利率已经明显高于中性利率。可能需要几个月的数据来证明我们的政策是正确的。可能已经达到足够限制性的水平，或者并不遥远。提问：能够接受3%的通胀持续一段时间吗？通胀目标如何影响就业目标？回答：我们的目标是2%的通胀目标，需要一段时间，并非一帆风顺。就业市场稍微走弱，但仍然强劲，薪资增速仍高于2%的通胀。提问：为什么你仍认为可以避免经济衰退？回答：我认为这一次情况可能不一样，就业市场有额外的需求，失业率为3.5%，职位空缺率仍然很高。调查显示，就业市场逐渐降温，但未来失业率并不会大幅上升。薪资涨幅在回落，会变得更加可持续。避免经济衰退的可能性高于出现衰退，但我也不排除全部可能性，或出现温和衰退。提问：企业利润率下降是否会帮助通胀降温？回答：当供需恢复平衡时，企业利润率会下降，从而令通胀降温。提问：你们是回溯式还是前瞻式决策？市场定价年底前降息，你怎么看？回答：我们会关注和评估一系列数据，以及其对货币政策的影响。目前和未来的一个关注重点是信贷紧缩。委员会认为通胀会下降，但不会那么快。市场总是定价通胀会快速下降，但基于我们的通胀前景评估，降息是不合适的。提问：巴尔在硅谷银行调查报告中指出，美联储监管文化变革是一个导火索。你认同这一观点吗？是否反思过你自己的责任？回答：我们要搞清楚哪里出错了，避免重蹈覆辙。我们要确定监管修复措施。作为美联储主席，我充分意识到我们犯了错误，我们需要改进。我和负责监管的副主席巴尔有良好关系。提问：今天是否认真讨论过暂停加息的可能性？回答：今天加息25个基点得到强烈的支持，讨论详情可以关注之后公布的会议纪要。我们讨论过暂停加息，但不是今天暂停。我们已经接近甚至已经达成足够限制性的立场，也许可以暂停加息了。我们已经快速地进行了大量加息，未来的加息将会审慎地根据数据作出。美联储的猫点评今晚这场发布会上，鲍威尔非常努力地想做到“鹰鸽平衡”。利率决议删了“未来进一步收紧政策是合适的”（鸽），发布会上就重申“今年不会降息”（鹰），但又补上一句“距离终点很近了，甚至可能已经到了”（鸽）。不过归根结底，一切“以实际的经济和通胀进展为准”。鲍威尔的太极可谓是越打越好，给未来每个选项都留足空间。但这么做的弊端是，美联储越自由，越不敢给承诺，市场就越放肆，越不再亦步亦趋。例如今晚，无论鲍威尔说了什么，市场仍然定价年内会降息。一旦现实偏离预期，受伤的不是美联储的信誉，就是投资者的资产。