消费板块“上蹿下跳” 怎样才能稳住“躁动的心”？

随着促进消费政策的发力和消费场景的增加，终端消费及生活服务相关的产业呈现进一步复苏的态势。

公募基金是引导社会资金流入实体经济、服务发展战略的重要角色。在消费板块进一步复苏的背景下，消费产业的投资机会受到了市场的高度关注，与消费相关的部分公募基金表现亮眼，其中或有不少能够为投资者捕捉消费投资机会助力的产品。

一、旅游带动消费增长步伐，汽车、珠宝、通信销售额同比增长超过两成

数据显示，“五一”假期内，国内消费相关行业的销售收入较2023年同期增长24.4%，其中，商品消费和服务消费分别同比增长19.5%和28.7%，而旅游和娱乐服务业消费销售收入是2023年同期的3.2倍。

除此之外，文旅部在5月3日公布的数据显示，“五一”假期期间国内旅游出游合计2.74亿人次，比2023年同期增长70.83%，为2019年同期的119.09%，国内旅游收入1,480.56亿元，同比增长128.9%，为2019年同期的100.66%。

与此同时，商务部公布的数据显示，2023年“五一”假期期间国内消费场景实现的销售额也较2023年同期有明显增加。其中，国内重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%，石油制品、汽车的销售额则分别增长24.4%和20.9%，金银及珠宝、服装、化妆品、烟酒的销售额则分别比2023年同期增长22.8%、18.4%、16.5%和15.1%。在电子产品及家电领域，通信器材的销售额比2023年同期增长20.1%，家电的销售额则同比增长13.9%。

二、内需或成“主力担当”，公募“悄悄”增配消费板块

据上交所发布的2023年沪市主板公司经营业绩情况，可以发现，促消费政策效果或早已显现。

2023年，沪市消费板块呈现较明显的回暖形势。在必选消费方面，食品饮料企业整体净利润较2021年增长11%，而农林牧渔行业的净利润同比增幅达50%。在可选消费方面，消费者的消费需求不断得到释放，家电、建筑及装饰板块在2023年净利润的增幅分别为21%和8%。内需或已经成为国内经济增长的主要动力之一。

而在2023年第一季度，消费风格指数成分股的归母净利润平均值较2023年第一季度增长10.2%，而A股整体的消费板块平均ROE也有明显提升，其中，食品饮料、家电两个板块在一季度实现的净利润平均值，较同期分别增长17%、14%。

在此背景下，公募基金或早已开始增配消费板块的股票。

数据显示，在整体上看，截至2023年一季度末，主动权益基金在消费板块的重仓规模达到5,597.79亿元，占总重仓股比重的27.98%，较2023年四季度末增加了3.06%，是主动权益基金第二大重仓板块。

从行业配置看，2023年一季度内，医药生物、食品饮料两个板块获公募基金集中增配的幅度最大，与2023年四季度相比，公募基金对这两个领域的配置分别增加了0.23%和0.18%，提升至11.3%和16.78%。同时，在家电领域，公募基金对其配置的比例也从2023年四季度末的1.78%增加到2.06%。

在此条件下，市场上或有不少消费板块的基金产品可供投资者捕捉投资机会。

Choice数据显示，全市场中，以消费板块为主线的基金共有157只（A/C份额分开计算），有60只基金实现区间正收益。其中，截至2023年5月5日，华夏网购精选混合A、工银消费服务混合A、中银消费主题混合今年以来分别取得9.97%、4.03%和5.59%的收益率。

三、消费行业爱“上蹿下跳”，选基还需琢磨其波动性和持仓

以上证消费指数（000036）为例，Choice数据显示，消费行业的波动性较为明显。择取2020年12月1日至2023年5月5日共588个交易日的数据，可以看出，上证消费指数在这两年多的时间里出现了5轮较为明显的周期性行情。据此，投资者在挑选消费行业的基金时，除了可以注意基金的振幅和回撤等波动性指标，还可以留意基金的持仓股性质。

基金的振幅能够在一定程度上表示基金交易的活跃程度。一般而言，振幅越高的基金交易越活跃。振幅过高的基金，其交易或过度活跃，交易双方竞价激烈，基金价格波动程度高。由于消费行业具有周期性，且周期内波动幅度较大，因此主要投资于消费板块的基金也具有波动幅度较大的特点，因此，那些波动程度较低，即振幅较小的消费主题基金，其收益或会更稳健。

而基金的最大回撤则是基金净值在一段时间内最大值与最小值的差额，同样是衡量基金波动性的指标，也能衡量基金经理的风险控制能力。一般来说，基金的最大回撤越小，基金的收益表现就越稳健，短期内的最大回撤越小说明基金净值在短期内出现大幅度下跌的可能性越小。对于消费主题基金这类天然具有较大波动性的产品而言，其最大回撤或是挑选基金过程中重要的参考指标。

与其他行业不同的是，消费行业内部的企业“泾渭分明”，可以分为必选消费和可选消费两大部分。顾名思义，必选消费品是那些不管经济周期处于哪个阶段、消费行业表现如何，投资者都需要消费的产品，比如饮料食品、粮食、调味料等。

而可选消费并不是消费者日常生活的必需品，包括汽车、高档家电、电影和奢侈品等。可选消费与经济周期密切相关，当经济形势向好时，可选消费品的制造企业利润会有扩大的趋势。

因此，必选消费领域的个股，其长期投资价值会较可选消费品领域的个股明显，而可选消费领域的个股，其成长性或会比可选消费领域的更强。

所以，投资者在选择消费板块基金时，可以结合市场环境，选择侧重必选消费领域或可选消费领域的基金。

总而言之，消费板块爱“上窜下跳”，整体波动较大，投资者在选择消费主题基金时，除了需要考虑其振幅、最大回撤以及侧重领域外，还要根据市场状况、自身的风险承受能力、消费板块目前热门的细分领域等因素，按需选择持有基金产品。