陈宝健(开源证券：给予拓尔思买入评级)

开源证券股份有限公司陈宝健,刘逍遥近期对拓尔思进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2023Q1业绩高增长，加速推进AIGC的场景落地》，本报告对拓尔思给出买入评级，当前股价为25.9元。

拓尔思(300229)

国内语义智能龙头，维持“买入”评级

公司长期深耕于自然语言处理领域，技术实力雄厚，在数据安全等领域布局领先。考虑公司投入加大，我们下调公司2023-2024年归母净利润预测为2.68、3.51亿元（原预测为4.10、5.21亿元），新增2025年预测为4.51亿元，EPS为0.34、0.44、0.57元/股，当前股价对应2023-2025年PE为79.4、60.8、47.2倍，考虑公司在NLP领域的领先地位，维持“买入”评级。

业绩符合预期，2023年有望快速恢复

公司发布2023年年报及2023年一季报，2023年公司实现营业收入9.07亿元，同比下滑11.81%；实现归母净利润1.28亿元，同比下滑48.04%。2023Q1公司实现营业收入2.11亿元，同比增长10.62%；实现归母净利润3019.27万元，同比增长43.76%。分行业看，2023年公司企业业务收入为3.47亿元，同比增长0.88%；公共安全收入为2.57亿元，同比下滑31.84%；政府行业收入为1.97亿元，同比下滑13.69%；互联网和传媒收入为1.07亿元，同比增长33.6%。政府业务与公共安全业务下滑幅度较大，主要由于各地政府防疫开支成本加大，项目工程款无法正常支付，导致应收账款出现逾期情况或原有项目延期；同时宏观市场因素导致公司项目人员与用户现场见面沟通、上门实施等工作受限，部分项目交付推迟。随着外部环境的改善，公司业务有望恢复快速增长。

持续技术创新，加速推进AIGC的场景落地

公司加速了人工智能技术在多元化场景落地的推进，尤其是AIGC领域的创新，如在媒体领域的机器写作与自动报告生成、政务领域的对话式AI机器人以及内容人机协同等应用。公司在AIGC领域（机器写作、自动报告生成、对话式AI机器人、虚拟人播报等）的用户数已达103家，业务收入达852万元。2023年发布的9款SaaS服务产品中，有8款是融合了大数据和人工智能技术。

风险提示：政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券刘逍遥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.81%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.1亿，根据现价换算的预测PE为45.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，拓尔思（300229）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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