碧桂园服务股票(碧桂园：经营韧性凸显，发展稳健可期)

疾风知劲草，烈火见真金。楼市大浪淘沙，也是如此，3月30日，龙头房企碧桂园发布2023年业绩报告，当日股票大涨超过5%，引广泛关注。刚刚过去的2023年，房地产市场惊心动魄、跌宕起伏，众多房企经营业绩出现断崖式下跌，可持续发展堪忧。从年报数据来看，虽然碧桂园也受到了大环境影响，但经受住了空前考验，凭借公司发展长期形成的强大韧性，乘风破浪，依然保持了相对较好的业绩，发展进一步趋于稳健，未来更加可期。

年报数据亮点较多

2023年是极不平凡的一年，也是最具挑战性的一年，房企业绩普遍出现大幅下滑甚至巨亏。不过，也有业绩相对稳健的房企，碧桂园算是为数极少的此类企业之一。

年报数据显示，碧桂园全年共实现权益合同销售额约3574.7亿元，权益合同销售面积约4450万平方米。全年总去化率达65%，权益回款金额约人民币3324.8亿元，权益销售回款率93%，连续7年达到90%以上。从核心盈利指标来看，报告期内碧桂园实现营业收入4303.7亿元，毛利、股东应占核心净利润分别为328.8亿元、26.1亿元。

进一步来看相关财务指标，碧桂园交出的这份年度成绩单有不少亮点。譬如，公司债务规模和负债率实现“双降”，年内到期债务全部偿付；债务结构进一步优化，财务状况保持稳健，剔除预收账款的资产负债率降至70%以内，净负债率降至10年新低；权益回款率连续7年超过90%，核心净利润和经营性现金流均为正；经营韧性凸显，由于有良好的财务支撑，在保交付方面成绩斐然。

2023年房地产市场疲弱、需求不振，房企在销售端面临极大压力。克而瑞统计数据显示，行业TOP100房企2023年累计销售规模同比降低41.6%，业绩普降态势明显。行业面临困境，碧桂园也很难独善其身，不过相对而言其跌幅低于百强房企平均跌幅水平，凸显公司韧性。2023年，集团无论是销售收入还是销售面积都位居百强房企第一，连同其合营企业和联营公司累计交付近70万套房屋，交付量高居行业榜首。

值得一提的是，截至报告期末，碧桂园总借贷余额下降至人民币2713.1亿元，同比下降14.7%；剔除预收账款的资产负债率从2020年中期的81%持续下降至69.4%；净负债率进一步降至40%，相比去年年底优化5.4个百分点，是10年来的最低值。期末公司总现金余额约人民币1475.5亿元，相比2023年中期维持稳定。

2023年，碧桂园融资渠道保持畅通。年内碧桂园成功发行了近百亿元人民币的公司债、中票、ABS、可转债等直接融资产品，完成3次股权融资共获得约115亿港元，获得超十家银行逾3000亿元人民币意向性综合授信支持。公司上下还积极自救，控股股东、管理层通过在二级市场购买公司债券及优先票据、提供免息及无抵押贷款等方式支持公司，其中大股东为公司提供免息无抵押借款50.55亿港元。另据集团管理层透露，2023年到期的公司债券已全部如期偿付完毕，没有出现任何违约或延迟支付本息的情况，保持了良好的信用记录。

不难看出，在财务管控方面，碧桂园延续行稳致远的风格，进一步降杠杆，保证了年内所有到期债券的刚性兑付，积极拓展各类融资渠道，得到了监管层及金融机构对集团的认可与支持。在行业波动期，控股股东、管理层始终选择与公司站在一起，同荣辱、共进退，体现了公司良好企业文化积淀形成的强大凝聚力。

经营状况持续向好

从2023年以来的情况看，碧桂园的经营状况也是持续向好。今年春节后，碧桂园融资再获新进展：在境内发行本金总额为人民币200亿元的中期票据已获准注册，成为春节后获批储架式注册发行的首家房企，也是获批规模最大的房企之一。另外，公司186亿元公司债的发行计划已获上交所受理。

去年12月底召开的中央经济工作会议强调，要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险。2023年新年开始，楼市更为积极的政策信号正在持续释放，住房和城乡建设部负责人表示要以“精准拆弹”的方式来化解风险，支持优质国有房企和优质民营房企，改善企业资产负债状况，满足企业合理的融资需求。

年报显示，2023年碧桂园分别在佛山、张家口、兰州等地获取低溢价率的土地，截至期末已获取权益可售资源约9555亿元，土储资源丰富，能够对公司未来业绩形成有力支撑。管理层表示，当前房地产市场已经进入了全新的发展阶段，商业模式和竞争格局也发生了极大变化，公司整体投资将会围绕人口流动、产业布局、经济基础、库存情况等城市核心变量进行优中选优，聚焦一二线核心城市及三四线城市核心区位，实现增量资产的效益兑现。

随着系列支持性政策陆续出台，加上疫情防控措施全面优化，经济复苏带动市场需求逐步释放，春节后房地产市场形势已出现企稳向好态势。

中指研究院监测数据显示，2023年头两个月TOP100房企销售总额同比下降4.8%，较去年同期降幅大幅收窄29.2个百分点，其中TOP100房企2月单月销售额环比、同比均实现明显增长，市场回暖苗头初现。

2023年2月，碧桂园实现权益合同销售金额约248.5亿元，在新推盘较少的情况实现权益销售环比增长，呈现恢复向好态势。春节过后，碧桂园各项目有序复工复产，截至3月3日，全国已复工项目标段数达1343个。

有投资机构分析认为，当下进一步改善优质民企龙头资金面状况的措施正在持续落地，优质民营房企融资情况正在得到有效改善。随着供需两端全国性政策的加速释放，政策正在形成合力，走向新一轮宽松周期。随着改善优质房企资产负债表计划的实施，优质民营房企的信用风险已经大幅降低。

未来发展前景可期

古人云，“青山遮不住,毕竟东流去。”在大风大浪面前，房企必须直面挑战。千锤万击，方能百炼成钢，只有在烈火中烧炼，才能看出金子的本色。

回顾2023年，地产行业虽然经历了前所未有的凛冽寒冬，房企普遍迎来生存大考，但是碧桂园上下同心、攻坚克难，全力以赴应对严峻挑战。即使在本轮下行期，公司在利润表上作出了牺牲，但碧桂园依旧保持稳健，确保了资金链安全以及良好信用记录，忠实履行了企业社会责任，充分体现了作为行业头部优质企业的担当及作为。

碧桂园1992年自佛山北滘起步，30余年来，从小到大、从弱到强，一路走来发展为如今的优质头部民营房地产企业和《财富》世界500强企业，离不开创始人筚路蓝缕、坚韧勇毅的不懈奋斗。目前的碧桂园已经具有多年持续发展形成的深厚积淀，也拥有一支经验丰富且稳定的管理团队。与此同时，公司向高科技企业转型的决心无比坚定。公司积极投身建筑机器人和科技智慧建造事业，已发展成为中国智慧建造领域的引领者，科技智慧建造体系能有效助力开发业务的提质增效，为公司下一步业务布局拓展新空间。此外，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，包括保障性住房在内的多层次供给将为碧桂园发展代管代建业务提供新的机遇。未来代管代建业务也会成为公司业务重点之一，公司将充分发挥广泛布局的优势，积极对接市场需求，全力参与保障性住房等代管代建，以做一成一的心态稳步推进新业务的发展，培养新的业务增长点。

2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，也是碧桂园成立第三十一年。在各项利好政策的助力下，行业参与者的信心正逐步修复，市场迎来了筑底复苏的机会。

但碧桂园意识到，必须保持清醒，市场的修复不是一蹴而就的，行业当前依旧面临很大的压力，碧桂园会扎实落实保交楼、保安全、保资产、保信用的“四保”工作，持续提升全周期综合竞争力，围绕市场需求持续优化产品体系，借助科技智慧建造体系实现提质增效，全力参与保障性住房等代管代建业务，助力解决好新市民、青年人等人群的住房问题。

回首过往，展现使命担当。展望未来，前景可期。投资机构分析认为，随着需求端因城施策的激励政策陆续推出落地，房地产销售企稳复苏，未来碧桂园等优质龙头房企将从行业集中度提高中受益。