欧美色域(电子行业：背光升级拉动LED需求 miniLED潜在空间巨大)

2019年以来，miniLED背光终端产品密集发布。苹果、TCL、海信、华硕、群创、友达、京东方等巨头纷纷推出miniLED背光或类似技术的电视、显示器、VR和车载显示等终端产品。

一、背光升级增加LED市场空间

市场关心miniLED的放量，并以此判断LED行业的需求和景气度，我们认为，LED背光的升级是渐进的，对比度高要求增加分区数量，从而促进LED需求的增长。背光方案影响LCD电视和显示屏的对比度、色域、能耗等重要性能指标。区域调光技术缓解LCD对比度低的缺点，随着区域调光技术中分区数量的逐步增加，LCD显示的对比度逐步提高。当前主流LCD电视和电脑显示器的背光仍然是整体控制，不能实现分区调光。传统背光仅采用几十颗LED灯珠，区域调光背光可能采用上千颗灯珠，而miniLED背光灯珠数量为几万颗，甚至更多。传统技术灯条电视单机价值量仅约100元，区域调光随着分区数量等指标的不同在100—1000元之间，全阵列可能在1000元以上，miniLED可能高达数千元。

二、背光升级受益于政策和厂商积极推动

中国规划2020年符合高对比度等要求的4K电视销量占比40%，4K在2023年全面普及，8K电视销量占比超过5%。欧美日韩等国早在中国之前已经发布了4K、8K的超高清发展路线图。4K电视要求高对比度、宽色域、高色深，并且反应迅速，传统的侧光LED背光讲难以达到要求，直下式区域调光背光满足以上要求，全球4K电视渗透率迎来快速提升，有望带动LED背光需求快速增长。

三、miniLED背光潜在空间巨大

长期来看，如果全部终端采用miniLED背光技术，电视和电脑显示器一年将合计需要近4800万片4寸LED晶圆，空间巨大。Yole预测，miniLED手机、汽车显示屏、电视和显示器在2023年出货量将分别达到2410、3570、640和1450万部。LEDinside预测到2023年，miniLED市场将超过10亿美金，18-25年miniLED市场规模CAGR超过46%。如果miniLED的渗透率超过这些机构的预测，miniLED行业有望迎来更高的增长和更大的市场规模。

四、投资建议与投资标的

高对比度、高清化等行业趋势加速直下式区域调光LED背光的渗透，增加LED背光的市场空间，并有望升级至miniLED背光。我们看好背光LED领域的领先公司，建议关注LED芯片全球龙头三安光电，LED背光封装国内领先厂商聚飞光电和瑞丰光电。

三安光电：LED芯片全球龙头，份额持续提升中。化合物半导体受益于5G带来的市场空间高速增长和半导体国产化大趋势。

聚飞光电：中小尺寸背光封装龙头，中大尺寸背光封装份额持续提升，公司拓展了光器件封装、功率器件封装等业务，并参股硅光公司Sicoya、高端滤波器公司晶讯聚震等。

风险提示。区域调光背光渗透率不达预期;OLED等新技术竞争的风险。