沪镍期货报告05.10：货源偏紧状况缓解，沪镍偏弱震荡

【近日沪镍市场大事】1. Mysteel：4月中国镍生铁实际产量金属量2.84万吨，环比减少4.68%据Mysteel调研统计，2023年4月中国镍生铁实际产量金属量2.84万吨，环比减少4.68%，同比减少22.26%。中高镍生铁产量2.26万吨，环比减少6.12%，同比减少23.35%；低镍生铁产量0.57万吨，环比增加1.48%，同比增加26.27%。2023年4月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计15.29万吨，环比增加4.92%，同比增加20.56%。中高镍生铁产量14.52万吨，环比增加6.78%，同比增加19.25%。2. 上期所：沪镍期货仓单较上一交易日增加837吨5月10日，上期所沪镍期货仓单录得1365吨，较上一交易日增加837吨；最近一周，沪镍期货仓单累计增加506吨，增加幅度为58.91%；最近一个月，沪镍期货仓单累计增加486吨，增加幅度为55.29%。3. 伦敦金属交易所（LME）：镍库存减少468吨伦敦金属交易所（LME）：铝库存增加8700吨，铜库存增加3700吨，镍库存减少468吨，铅库存持平，锡库存持平，锌库存减少825吨。【沪镍期货产业链一览】据创元期货研报以及SMM研究，镍在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：镍上游是原矿端，镍矿主要分为两大类：硫化镍矿和氧化镍矿。硫化镍矿主要分布在南北纬30°及以上的国家（例如：澳大利亚、俄罗斯、加拿大等）。我国是一个镍矿资源匮乏的国家，其中硫化镍矿占我国镍矿资源的90%，主要分布在甘肃金昌矿带和新疆克拉玛依矿带。氧化镍矿主要分布在炎热多雨的赤道国家(例如：印尼、菲律宾等)，由于富含铁元素，因此呈现出铁红色，故又被称为红土镍矿。我国氧化镍矿资源仅占国内整体镍矿资源的10%，分布在四川攀枝花和云南元江一带。我国主要的进口国为菲律宾、新喀里多尼亚和危地马拉。中游主要是冶炼端和精炼端：高冰镍通常采用湿法冶金生产镍精炼（>99.8%），精炼镍主要分为镍板、镍豆、镍珠等形态，其中镍板生产通过国内自产和国外进口两种方式，其余类型则多为进口。红土镍矿通过火法冶炼直接生产镍生铁和水淬镍，镍生铁和水淬镍的区别主要在于其生产工艺，水淬镍则是将铁水直接倒入水中冷却生成颗粒状的镍铁，又被称为粒铁；而镍生铁通过将铁水倒入模具中生成块状镍生铁，又被称为面包铁。镍生铁是不锈钢的重要原料。下游主要是制造成合金、电镀、新能源电池、不锈钢等产品：1. 合金铸造：通常使用纯镍或少量使用镍生铁。2. 电镀：通常采用将零件浸入镍盐的溶液中作为阴极，金属镍板作为阳极，接通直流电源后，在零件上就会沉积出金属镍镀层。3. 不锈钢：镍生铁和纯镍都能用来生产不锈钢。【沪镍现货市场概况】据金十期货APP现货报价显示，今日镍现货价格全线下跌，跌幅在2900-3050元/吨之间。现货方面，目前进口货源流通有所增多，升水报价降势为继。【期货市场概况】截至5月10日15点收盘，上期所沪镍期货合约全线下跌。其中主力合约ni2306收盘为179460元/吨，跌幅2.23%，持仓量今日增加451手至7.21万手。沪镍夜盘就低开震荡，日内延续弱势姿态收跌。【沪镍基差分析】据金十期货APP基差日历，今日沪镍期货主力合约ni2306期价基差为7940元/吨，较上一交易日大幅下降，基差率从5.6%回落至4.2%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：沪镍期货主力合约今日净持仓-5692手，处于净空头状态，较前一交易日的-4874手有所增加。前20席多头增持344手，前20席空头增持726手。值得注意的是，位列前五多空共增仓20手，其中多头减仓265手，空头增仓285手。其中申银万国期货多头增持241手的同时空头减持91手，或表明其对沪镍后市持积极态度。今日净空头前三名均进行了减持操作，其中国泰君安期货小幅减持154手至3591手。【机构研报对于沪镍期货的深度解读】中信建投期货：沪镍轻仓做空（看空）宏观方面，虽然4月中国出口数据超预期，但其中可能部分受到低基数的影响，而进口数据大幅不及预期，市场情绪较为悲观，对后市复苏开始怀有担忧。产业方面，镍价回落驱动纯镍现货成交好转，但目前主要是宏观预期主导镍价走势，基本面影响较为有限。操作上，沪镍轻仓做空。NI2306参考区间173000-183000元/吨。金源期货：整体市场信心不足，宏观谨慎，预计镍震荡偏弱（看空）美联储公布的高级贷款官意见调查(SLOOS)显示，今年头几个月美国企业和家庭的信贷状况继续收紧，标志着美联储货币紧缩的影响正在起作用，但同时迫在眉睫的债务上限到期日，市场喜忧参半。基本面镍价反弹无力再有走低迹象激发下游采购现观望情绪，消费有一定减弱。整体市场信心不足，宏观谨慎，预计镍震荡偏弱。宝城期货：短线关注18万一线支撑，可暂时止盈观望（中性）近期镍价再度走弱，我们认为是期价补贴水行情过后的下修，但整体低库存高升水局面不变，短线关注18万一线支撑，可暂时止盈观望，防止其技术性反弹。中长线纯镍过剩局面不变，可长线底仓空单持有。建议短线止盈。国信期货：多空因素交织下预计镍价震荡走势（中性）基本面，镍矿进口价格持平，我国主要港口镍矿库存小幅去化。精炼镍现货价格下跌，市场成交尚可。镍铁上周挺价效果尚可，受下游需求有所提振影响，昨日报价走高。不锈钢受一定贸易商和下游补库行为、成交氛围走强；合金电镀端部分企业进行小幅采货。新能源领域，硫酸镍价格再度走弱，三元电池端需求有所回暖，而新能源汽车四月份消费相较三月有所下滑，重点关注后期地方政策。库存端，LME、国内库存均持续历史地位运行。低库存支撑镍价，基本面使得镍价承压，多空因素交织下预计镍价震荡走势，操作上建议短线思路。【未来关注的风险因素】1. 不锈钢、电解镍现货库存；2. 交易所仓单情况；3. 美联储政策变化情况；4. 印尼项目实际投产进程；5. 印尼镍铁征税情况；6. 电积镍产能情况；7. 下游需求情况；8. 俄镍进口情况。