个股解码-太保估值便宜 逢回调收集-杨晓琴

2023-05-12 富美财经 浏览量:

中国太保(02601)一季度新业务价值增速领先同行。寿险方面,一季度新业务价值同比增16.6%,在上市同行中表现突出(中国平安(02318)一季度新业务价值同比增8.8%,中国人寿增(02628)7.7%)。虽然一季度太保新单保费同比下降11.9%,主因是主动调整业务结构,虽然新单保费下降,但价值率明显提升推动新业务价值实现两位数增长。财险方面,一季度保费增速太保财险领先行业,同比增长16.8%,高于中国人保的10.2%和中国平安的5.4%。一季度,中国太保(01339)实现营收944亿元人民币,同比增加20%,归母淨利润116亿元人民币,同比增长27.4%。  寿险是集团内含价值的核心来源,2023年,太保寿险分别贡献内含价值、保险业务收入与归母淨利润达76.6%、56.5%和67%。集团在2021年创新推出“长航行动”,进一步聚焦代理人队伍内质提升和产能升级。其后在2023年,在清除“三虚”行动下,月均保险销售员降至27.9万名,同时核心人力产能、收入稳步提升,核心人力月人均首年保费业务收入和首年佣金收入同比分别增长31.7%和10.3%,13个月保单继续率提升7.7个百分点,退保率1.5%,同比下降0.2个百分点。  市淨率低于1 料获市场重估  随着“中国特色估值体系”概念被市场广泛认同,在政策的高度与强度推进下,市场逐渐认同央企国企对社会和经济发展的稳定和推动作用,并给出合理定价,在这个过程中,市淨率破1将是市场给予重估的重点对象。中国太保上市以来一直稳定分红派息,2023年派息比率接近40%,其他同行普遍在35%以下。在外部紧缩力度放缓(美联储加息临近尾声),而内部增长动能并不强劲(反映在市场对中国经济?复苏强度看法分歧很大)的背景下,投资者更倾向于寻求现金流的回报确定性。  中国太保昨日收报24.75元,对应静态市淨率仅0.84倍,股价对内含价值更是处于历史低位,鉴于低估值+高分红,以及改善的基本面,因此认为具备配置价值,H股对A股也有明显的折价,投资者可趁股价回调时吸纳。  (作者为招商永隆银行证券分析师、证监会持牌人士,并无持有上述股份)

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