棕榈油期货报告05.11：棕榈油增产预期较强，关注黑海协定续约情况

【近日棕榈油市场大事】1.国家粮油信息中心：本周国内沿海地区棕榈油库存连续第六周下降5月10日，沿海地区食用棕榈油库存64万吨（加上工棕75万吨），周环比减少6万吨，月环比减少14万吨，同比增加41万吨。其中天津9万吨，江苏张家港27万吨，广东14万吨。4—5月到港量减少导致棕榈油去库进度加快，下游多随用随采，基差相对稳定。2.土耳其外长：黑海港口农产品外运协议谈判仍在进行当地时间5月10日，土耳其外长恰武什奥卢表示，黑海港口农产品外运协议相关谈判11日还将继续，“我认为我们可以得出一个结果，协议至少可再延长两个月”。恰武什奥卢称自己在访问莫斯科期间，与俄罗斯外长拉夫罗夫就黑海港口农产品外运协议进行了讨论，希望正在伊斯坦布尔举行的黑海港口农产品外运协议四方会谈能够取得积极成果。【棕榈油期货产业链一览】据五矿期货研报，棕榈油在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：棕榈油产业链上游主要对应印尼及马来西亚等主产国种植，油棕是目前世界产油效率最高植物，每公顷可生产约5吨油脂，单产是花生6倍，是大豆10倍左右。目前油棕树种植集中于印尼和马来西亚，非洲和南美洲目前也开始广泛种植，产量有所增加。中游对应棕榈油压榨加工企业。毛棕榈油提炼成精制棕榈油主要通过以下两种途径：1、通过物理提炼，往毛棕榈油中依次加入热水、硼酸、活性白土等，后通过脱胶、水洗、脱色等物理步骤逐步制成精制棕榈油。2、通过化学法提炼，依次加入热水、烧碱等，后通过脱胶、脱酸等步骤制成精炼棕榈油。油脂下游分布广泛，因棕榈油营养成本较好，同时化学性质稳定，不易发生氧化变质，因此被广泛应用于餐饮、食品加工及化工业。在食品方面，一般可直接食用，或被用作起酥油、人造奶油等领域，还可用于煎炸等。工业用途一方面可用于制作肥皂等，另一方面可用于生产油脂类化工品。【棕榈油现货市场概况】据金十期货APP现货报价显示，今日油脂品种全线下跌，棕榈油现货价较昨日下跌220元/吨。【期货市场概况】截至5月11日15点收盘，大商所棕榈油期货合约全线下跌。其中主力合约p2309收盘为6906元/吨，跌幅3.63%，持仓量今日增加1.21万手至52.39万手。主力合约连续三日下跌。【棕榈油基差分析】据金十期货APP基差日历，今日棕榈油期货主力合约p2309期价基差为744元/吨，较上一交易日小幅下降，基差率从9.9%下降至9.7%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：棕榈油期货主力合约今日净持仓-38132手，处于净空头状态，较前一交易日的-33283手有所增加。前20席多头增持6019手，前20席空头增持10802手。值得注意的是，位列前五多空共增仓11709手，其中多头增仓3709手，空头增仓8000手。【机构研报对于棕榈油期货的深度解读】光大期货：印尼出口恢复预期超过MPOB报告利多 （看空）MPOB数据显示，4月库存降至150万吨，产量环比减少7.5%，出口环比减少27%。国内方面，油脂回落，跟随商品普遍下挫。外盘疲软也拖累市场。高频数据显示，上周豆油和菜籽油库存攀升，棕榈油库存下降，油脂总库存攀升，和市场预期的库存下降向违背。操作上， 震荡偏弱思路。英大期货：短期利多出尽供应增长预期，棕榈油偏弱震荡（看空）随着斋月结束，马来西亚棕榈油的产量预计将出现明显增长，SPPOMA数据已经显示5月1- 5日马棕油产量猛增21.83%。不过航运机构数据显示5月1-10日马棕油出口量环比增1-1 0%，显示出口也有所转好。短期在利多出尽以及供应增长预期的压制下马棕油偏弱震荡，但出口好转会限制其跌幅。国内棕榈油4-5月棕榈油买船较少，棕榈油消费回暖，目前库存已经连续7周下降，预计未来去库存速度可能加快。市场仍关注中国需求前景预期。利多出尽叠加远期供应转好预期，2309合约或震荡偏弱运行。方正中期期货：增产预期较强，关注黑海协定（中性）4月开斋节期间收割天数减少，4月份马棕产量环比下降7.13%至120万吨，4月末马棕库存环比下降10.54%至150万吨，为连续三个月下降，库存处于2023年5月以来最低水平。库存符合市场预期，利多兑现，盘面价格小幅回落。棕榈油处于增产季，节日过后工人返回种植园，5月1-5日马棕产量环比增21.83%，后期增产预期仍较强。需求端我国餐饮消费复苏态势良好，库存持续去化，基差稳中偏强。印度油脂库存仍较高，产地棕榈油出口难有明显改善，5月1-10日马棕出口环比增加1.7-10%。后期产地有一定累库存预期，关注5月18日黑海粮食出口贸易协定是否续约，如该协议续约则棕榈油价格或将震荡偏弱运行。国信期货：黑海协议有望延长，油脂市场大幅下挫（看空）国内尽管棕榈油进口倒挂明显，5、6月份进口量依然不高，内盘棕榈油仍处于去库阶段，但是马棕油走低带来的成本压力或将对内盘棕榈油形成打压。从国内油脂对比来看，豆油、菜油均面临供给增加，需求不足累库的局面，豆油明显弱于其他油脂，菜油次之。棕榈油今日呈现补跌局面。短期前期低点有望触及。短线空单持有。【未来关注的风险因素】1. 劳工短缺情况；2.油棕树老龄化；3. 印尼出口政策；4. 棕榈油去库情况；5. 餐饮消费需求情况；6. 美联储政策情况；7. 棕榈油到港情况；8. 各地现货价格情况；9. 主产区季节性减产幅度；10. 印度进口情况和相关政策变化。