铁矿期货报告05.11：铁矿需求继续走弱，机构建议关注钢厂减产的实际力度

【近期铁矿石市场大事】1. 淡水河谷与GravitHy就建造直接还原型铁矿石压块厂签署谅解备忘录淡水河谷与法国直接还原铁（DRI）生产商GravitHy已签署谅解备忘录，将通过使用淡水河谷铁矿石压块技术寻求专注于碳中和钢铁制造工艺的解决方案。根据谅解备忘录，淡水河谷与GravitHy将共同评估在后者位于法国滨海福斯市的运营区内建造一座工厂。GravitHy的首座DRI工厂预计将于2027年在滨海福斯市投产。GravitHy将建造的这座DRI工厂预计年产能为200万吨，投资额为20亿欧元。GravitHy正在推进该工厂的工程和许可研究，预计将于2024年开工建设。2. 中国4月铁矿石进口量同比增长5%至9044.2万吨据外媒报道，周二公布的海关数据显示，中国4月份铁矿石进口量同比增长5.1%，因为买家预计在春季施工高峰期对炼钢原料的需求强劲。海关总署的数据显示，中国4月铁矿砂及其精矿进口9044.2万吨，3月为10022.9万吨，2023年4月为8606万吨。国际经纪公司一个高级分析师表示，根据他们的模型，中国4月份进口铁矿石的使用量同比增加6%以上，因此过去一个月进口量同比温和增长不足为奇。然而，中国4月份的铁矿进口量低于3月份的10022.9万吨，原因是钢铁利润率下降削弱了购买兴趣，而且威胁澳大利亚西北部地区的飓风伊尔莎也影响了铁矿石出货量。3. 澳大利亚将铁矿石长期价格预期升至60美元/吨澳大利亚将铁矿石长期价格预期升至60美元/吨，动力煤升至70美元/吨。3. 找钢网、钢谷网、Mysteel本周螺纹钢产量、库存数据对比一、找钢网：5月10日公布①建材产量333.64万吨，周环比增6.06万吨，升1.85%。②建材厂库400.67万吨，周环比减27.00万吨，降6.31%。③建材社库602.87万吨，周环比减39.55万吨，降6.16%。二、钢谷网：5月10日公布①全国建材社库930.19万吨，较上周减少50.08万吨，下降5.11%。②全国建材厂库526.12万吨，较上周减少42.11万吨，下降7.41%。③全国建材产量400.45万吨，较上周减少26.01万吨，下降6.10%。三、Mysteel：5月11日公布①螺纹产量268.03万吨，较上周减少4.95万吨，降幅1.81%。②螺纹厂库243.73万吨，较上周减少25.74万吨，降幅9.55%。③螺纹社库675.86万吨，较上周减少40.15万吨，降幅5.61%。【铁矿石期货产业链一览】据五矿期货研报，铁矿石在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：从产业链上游来看，铁矿石几乎只作为钢铁生产原材料使用，是钢铁生产最重要的原材料之一，生产1吨生铁约需要1.6吨铁矿石，铁矿石在生铁成本中占比超过60%。上游供给主要依靠进口（进口占比超过 80%），其中巴西和澳大利亚为重要供给方；国内铁矿石（10%-20%）主要分布在辽宁，河北，四川，山西，内蒙古等地，而其中辽宁鞍山矿区是最终要的供给方。从产业链下游来看，下游需求主要是来取决于钢厂；终端消费需求主要包括房地产、基建、机械和汽车等，一般来说华东与华南地区是中国钢材需求的主要区域。通常来说，下游需求旺季主要是 3-6 月和 9-11 月，而 1-2 月则属淡季。其中房地产有“金三银四”和“金九银十”关键时期。【铁矿石基本面分析角度】据五矿期货研报，分析铁矿石基本面要从以下五个角度来看：①国内宏观经济：房地产、基建等主要行业决定铁矿石需求。②供给：中国超过八成铁矿石需要进口，其中四大矿山：巴西的淡水河谷（VALE），澳大利亚的力拓（RIO），必和必拓（BHP）以及福蒂斯丘（FMG）决定了而主要产量。③需求：以日均铁水产量和港口疏港量为主，日均铁水产量是最直接可以体现钢厂当前对于铁矿石的需求水平，而疏港量则是体现现货市场的成交情况，从疏港量的高低可以较为准确的判断出钢厂的采购积极性。④库存：以铁矿石的钢厂库存和港口库存为主，关注一些特殊时间点的钢厂补库动作，比如国庆前后，春节前后等，大幅的补库行为会极易拉动矿价上涨。而铁矿石港口库存则是关注它位置所处的绝对水平和相对水平，一般来说港口库存低位或者说是在去库过程中，比较容易支持矿价上涨，反之亦然。⑤价差：铁矿石价差主要由高低品价差、基差和近远月价差。当中高品价差开始扩大，那么就可以推测出当前钢厂利润丰厚生产积极性旺盛，钢厂更倾向于采购高品矿；而中低品价差开始缩小，那么就可以推测出当前钢厂利润微薄甚至亏损，使得他们更加倾向于采购低品矿。铁矿石基差水平的高低，是企业进行套期保值或者基差交易的重要依据。近远月价差在一定程度上可以体现市场交易者对未来铁矿石价格的看法，比如近强远弱，就表明市场不看好未来铁矿石价格。【铁矿石价格特点】据五矿期货研报，铁矿石价格有以下三个特点：①铁矿石在发生大行情的时候，是受到了其他因素的影响，比如矿难。而钢厂利润则是决定这波行情铁矿石价格上下限的重要参考依据。在钢厂利润水平相对较高时，铁矿石价格更容易上涨，在钢厂利润水平相对较低时，铁矿石价格上涨阻力就比较大。②在铁矿石处于行情上涨或者下跌趋势中，周四的钢联库存数据很难对价格走势造成较大影响。而在处于行情震荡期间，周四的钢联库存数据若有超出市场预期的表现，更容易造成价格波动。③当国家出台重大行业政策或者发生突发性事件时，对铁矿石价格的影响往往会大于基本面。短期行情或处于相对不理性的状态。【期货市场概况】截至5月11日15点收盘，大商所铁矿石期货合约全线下跌。其中主力合约i2309收盘698.5元/吨，跌幅为3.46%，i2309合约日内减6456手，总持仓达到78.52万手。【铁矿石基差分析】据金十期货APP基差日历，今日铁矿石期货主力合约i2309期价基差为81.5元/吨，较上一交易日上涨，基差率从9.5%回升至10.4%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：铁矿石期货主力合约今日净持仓-5588手，处于净空头状态，较前一交易日的-3322手有所增加。前20席多头减持687手，前20席空头增持3946手。值得注意的是，位列前五多空共增仓4917手，其中多头减仓3237手，空头增仓8154手。多空排名前20席机构当中，国泰君安期货空头增持7549手的同时多头减持986手，或表明其对铁矿石后市持悲观态度。【机构研报对于铁矿石期货的深度解读】美尔雅期货：短期策略仍以700上方加空为主（看空）主流矿发运稳健，澳洲发运基本恢复至高位区间，对中国发运比例开始修复，后期若巴西发运正常季节性回升，发运整体偏宽松。铁水产量已回落至240水平，一轮减产基本落地，成本明显下移后钢厂减产进度将有所放缓，烧结矿日耗下降幅度有限，由于节前补库未兑现，节后厂库再度见底，铁矿刚需也再度强化，港口挺价博弈加重。目前原料品种下跌驱动减弱，进入底部震荡阶段，成材减产力度不足以改善供需平衡，保持承压运行状态，钢厂利润将继续被挤压，直至减产力度继续加大，二轮负反馈力度将弱于前期。短期策略仍以700上方加空为主。中钢期货：短期受估值提振以及技术修复需求影响，建议趁机空配（看空）铁矿石中期趋于宽松，短期需求端下滑或减缓，铁矿石中期基本面尚不存在上行驱动，短期受估值提振以及技术修复需求影响较大，建议趁机空配。宝城期货：供增需弱格局下矿石基本面走弱，矿价仍将承压运行（看空）矿石基本面走弱预期未退，钢厂减产使得矿石终端消耗高位回落，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续下降，且降幅扩大，绝对量虽维持高位，但减产负反馈在兑现，叠加压减政策发酵，矿石中期需求预期走弱，仍将抑制矿价。钢厂负反馈预期在兑现，叠加粗钢压减政策抑制，矿石需求预期走弱，继续承压矿价，同时矿石供应也在回升，供增需弱格局下矿石基本面走弱，矿价仍将承压运行，但盘面期价大幅贴水，下行阻力在增加，单边谨慎操作，可关注09/01正套策略。冠通期货：操作上反弹做空思路为主，关注钢厂减产的实际力度（看空）近期高炉利润修复较好，市场对于钢厂前期的主动检修有复产预期，从钢厂盈利率来看，亏损面积依旧很大，加之终端需求羸弱，钢厂现阶段还是减产为主，减产幅度可能放缓。短期来看，前期的持续下跌后，风险得到释放，继续下行的动力减弱，近期有所反弹，但是基本面对反弹高度的支持有限；中期来看，粗钢平控在逐渐落地，铁矿石供需格局趋松，中期仍偏空。操作上反弹做空思路为主。关注钢厂减产的实际力度。【未来关注的风险因素】1. 国外生产及出口销售；2. 澳洲巴西19港铁矿发运总量；3. 日均铁水产量情况；4. 中国47港铁矿石到港总量；5. 房地产供销比情况；6. 废钢成交情况；7. 金三银四旺季需求表现；8. 国内外宏观经济的影响；9. 下游成交情况。