刚刚！英国央行如期加息25个基点，“最后一加”预期泡汤？

北京时间周四19:00，英国央行利率决议出炉。英国央行宣布加息25个基点，将利率上调至4.5%，符合市场预期，利率达2008年10月以来最高水平，自2021年12月以来已累计加息440个基点。这是自2021年12月以来连续第12次加息。英国央行以7-2的投票结果通过此次利率决定，货币政策委员会本次会议有2名委员投票赞成维持利率不变。利率决议公布后，英镑兑美元短线累计拉升40点，报1.2606。英国富时100指数转跌。英国国债价格回落，涨幅从加息决定前的0.37%缩小至0.21%。英国两年期国债收益率下降2个基点至3.81%。英国10年期国债收益率下跌2个基点至3.781％。交易员预计英国央行利率将在9月份达到4.95%的峰值。机构评英国央行利率决议称：“英国央行连续第12次上调利率，7比2的投票结果在意料之中。声明中的一个关键变化是其新的观点，即英国将避免衰退。”关于通胀，英国央行表示，通胀持续性将需要进一步收紧货币政策。货币政策报告显示CPI上升路径更高。预测显示，通胀到2023年第四季度将降至5.12%（2月份预测为3.92%）；一年后通胀率为3.38%（2月份预测为3.01%）；两年后通胀率为1.1％（2月预测为0.95％）。关于经济前景，英国央行进行了有史以来最大的GDP预期上调，并表示英国经济预计将避免陷入衰退。该央行预计2023年第二季度GDP增速为0%（2月预期为-0.7%）；预计英国经济在2024年将增长0.75％，此前预计经济将收缩0.25％；将2025年经济增长预期从0.25%上调至0.75%。关于利率前景，英国央行表示，根据市场预期，银行利率峰值将达到4.8％。5月份会议记录显示，没有任何成员投票支持降低利率。根据市场利率，预计2023年第四季度利率为4.8%（2月预期为4.4%），2024年第四季度为4%（2月预期为3.7%），2025年第四季度为3.7%（2月预期为3.4%）。关于就业市场，英国央行表示，看见就业市场开始放松的迹象。另外还称，大幅上调GDP增速预期是因为能源价格走低以及失业率增幅较小。关于银行业危机问题，英国央行认为，近期银行业危机对英国经济的影响很小。市场分析称：“在英国央行央行加息的支持下，英镑/美元从早先的低点反弹，但前瞻指引几乎没有变化，使该决定与预期基本一致。镑美的上涨缺乏后续行动，动能未能维持在1.26关口上方，适时将注意力转向英国央行行长贝利的新闻发布会。”机构认为，英国央行连续第12次上调基准利率，并暗示可能会进一步加息，同时公布的英国经济预测不那么悲观。关键利率目前处于2008年10月以来的最高水平，而超过12次加息的累计幅度是上世纪80年代末以来最大的。然而，欧、美、英三家央行对未来可能的路径发出了不同的信号。美联储官员暗示，他们可能会停止加息，而欧洲央行则明确表示，不准备暂停对抗高通胀的行动。现在英国央行暗示，如果有迹象显示通胀居高不下的时间可能比目前预期的更长，它可能会再次加息。英国3月份的通胀率是七国集团中最高的，消费者价格较上年同期上涨10.1%，是美国的两倍多。加息未到尽头？贝利：必须坚定不移地加息利率决议公布后，英国央行行长贝利在新闻发布会上表示：“经济增长和失业率前景有所改善；但通胀仍然过高，我们必须坚定不移地继续加息。”贝利称，预计会存在一定程度的经济滞胀。经济增长前景略有好转，但并不强劲，经济的韧性比预期的要更强。央行调查显示家庭的预期更加乐观。不过他也表示，过去的利率上调将在未来几个季度进一步拖累经济。对于通胀问题，他表示，食品价格上涨推动通胀，预计食品通胀将放缓，缓解食品通胀的时间比预期更长。同时他重申：“我们的重点是将通胀率恢复到2%，消费者物价通胀预计今年将减半，核心通胀率仍然‘高于预期’。我想强调，通货膨胀存在大幅上涨风险并不意味着放弃通货膨胀目标。如果通胀持续存在，将需要更多紧缩措施。”他还表示，货币政策委员会关注劳动力市场和服务业通胀，调查显示薪资增长可能进一步放缓，劳动市场压力已经缓解。另外他还强调：“我们将通过事实证据来决定利率，货币政策委员会对进一步行动的指导是有条件的。”Raymond James投资服务公司欧洲策略师Jeremy Batstone-Carr表示，我们的疑问是，当英国央行已经预测到明年初通胀将大幅下降时，为什么还要继续加息？答案在于，英国央行迄今未言明的愿望是，将实际短期利率自2008/09年金融危机以来首次推至零以上。因此，我们可能还没有走到加息周期的尽头。机构评英国央行行长贝利讲话称：“在贝利的讲话中似乎没有什么迹象表明英国央行即将暂停加息。他强调必须坚持下去，将CPI降至2.0%。”Insight investment固定收益投资专家安Andy Burgess在一份报告中表示，鉴于总体通胀率仍居高不下，英国央行别无选择，只能将利率上调25个基点至4.5%。他说，英国是唯一一个总体通胀率保持在10%以上的主要经济体，核心通胀率也继续出人意料地上升，而经济增长保持得相对较好，房地产市场显示出一些初步企稳的迹象。不过，考虑到已经实施的紧缩政策，利率触顶并不遥远，从现在开始可能只会有一两次加息。凯投宏观首席英国经济学家Paul Dales说，英国央行重申了2月份时的说法，即通胀预测面临的风险偏向上行，暗示如果数据进一步强于预期，央行可能会将利率上调至4.75%或5%。Dales表示，英国央行还表示，如果有证据表明压力持续加大，那么就需要进一步收紧货币政策。他说，这意味着在6月22日下次政策会议之前发布的两个劳动力市场和CPI数据的基调将至关重要。不过，加息也可能暂时结束，工资增长和国内通胀的一些粘性将意味着这一周期的高利率的维持时间将相当长。Aviva Investors分析师Ed Hutchings说，由于英国央行不得不大举逆转加息周期，英镑在中期内有下跌的风险。在英国央行周四将利率提高25个基点至4.5%之后，市场预计至少还会再加息25个基点，因此英国央行可能需要一段时间才能暂停加息。随着增长预测的提升，经济衰退可能会在短期内避免。不过，英国央行加息越多，降息幅度可能越大，速度也可能更快，从而打击英镑。投资公司Abrdn的资深经济学家Luke Bartholomew说，英国央行周四将利率上调25个基点至4.50%的决定将标志着本轮货币紧缩周期的结束。然而，他表示，风险严重倾向于加息，如果政策确实要在这一水平上保持不变，通胀将需要在未来几个月表现得正常一些。英国央行对经济增长的预期进行了大幅向上修正。Bartholomew认为，已经在酝酿中的货币紧缩政策，加上美国经济的急剧放缓，将使英国经济在今年的大部分时间里经历类似衰退的状况。英国汇丰资产管理公司宏观和投资策略师Hussain Mehdi在一份报告中表示，“政策引发的衰退”几乎是不可避免的，因为英国央行不得不提高利率，以应对“比预期更棘手”的潜在通胀和工资-物价螺旋上升的风险。他预计英国央行利率到8月份将达到5.0%的峰值，降息的可能性要到2024年才会出现。随着利率进一步进入限制性区间，信贷环境收紧，政策引发的衰退几乎不可避免。汇丰对英国和欧洲的风险资产持谨慎态度，因为市场反映了“相对乐观的宏观经济和企业盈利前景预期”。贝利讲话期间，英镑兑美元短线持续回落，交易员预计英国利率将在11月达到4.88%左右的峰值，英国央行决议前约为4.83%。