性价比仍然占优 基金经理期待“中字头”后续表现

从今年以来的市场走势看，AI板块和“中字头”国企成为两条市场主线。从过去几周的行情演绎情况看，市场不断调整，AI相关的计算机、通信行业板块开始回落，“中字头”板块也遭遇调整。

市场行情接下来将如何演绎？不少机构认为，国内经济稳步复苏，“中国特色估值体系”相关标的性价比更好，后市行情有望延续。

面对近期银行板块有所反弹，博时基金权益投资一部基金经理吴鹏表示，这是在估值处于极低水平、股息率具备吸引力等背景下，结合当前经济弱复苏且整体回报率预期下行，受“中国特色估值体系”推动的估值修复。

在吴鹏看来，机构此前对银行板块普遍低配，少数持仓也集中在几家优秀的商业银行上，而对于国有大行及经营能力一般的银行处于低配状态，导致这些银行的估值普遍处于历史极低水平。因此，银行板块在当前的市场环境下开启了强劲的修复行情。

除银行板块外，证券板块近期也开始“起舞”，同样缘于低估值效应。从券商的整体业绩表现看，今年一季度行业扭转了2023年的经营下滑情况，实现营业收入和净利润的双增长。由于券商估值处于过去10年以来低位，安全边际足，在业绩反转的催化下，券商板块也开启修复行情。

在沪上某私募基金经理看来，即使在近期的反弹行情之后，大金融板块的整体估值仍处于历史低位。从金融行业基本面看，保险和券商预计会有明显的业务改善，银行板块在一季度承压后也会趋于好转。在当前市场环境下，大金融板块的性价比依然占优，后续行情有望延续。

华南某资深投资人表示，从近期的信贷数据看，要想在投资领域获得收益，就要在确定性上发力。受益于“中国特色估值体系”的央企国企板块，更容易受到投资者青睐。“从政策导向看，低估值央企国企将加大分红力度，这将比普通存款及银行理财的低收益更具吸引力。”

按照过往经验，大金融板块的爆发，往往被视为短期行情告一段落。在吴鹏看来，大金融板块过去被当成行情结束的指标，背后的逻辑是这一板块的爆发往往代表市场没有别的方向，开始进入避险状态，以及大金融“吸金”效应较强等因素。但从此次市场行情演绎情况看，大金融“吸金”效应不算大。此外，近期不只是大金融板块有所反弹，港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好。

从过去1个月的市场行情演绎趋势看，4月行业表现开始分化，在TMT行业中仅传媒行业表现强势，金融地产等低估值板块开始大幅上行。目前，市场仍处于缓慢的“V”形修复中，低估值的“中字头”板块也有望表现得更为强势。