耶伦“喊不动”债务谈判 多方出谋划策恐难救违约！

在围绕美国两党债务上限的激烈谈判中，最紧迫也是美国财政部不愿意面对的问题是：如果资金耗尽将产生什么后果?虽然美国国会和政府在2011年曾险些无法及时解决债务上限问题，但他们总能在违约的生死关头达成协议。但一些观察人士认为这次的情况可能不同。高盛的基线预期是，两党在“X-date”当天或前后一天达成协议，换言之，可能在“X-date”后一天才能谈拢。摩根大通首席执行官Jamie Dimon周四表示，公司已经设立一间“作战室”，以应对突发事件。在过往美国债务上限谈判的历史上，美国政府通过举债筹集的现金和一些非常规的特别措施都已消耗完毕的债务上限正式截止日通常被称为“X-date”。美国财政部长耶伦重申了她的警告，称财政部可能会最早在6月1日耗尽维持债务上限的空间。而在一些经济学家看来，6月15日可能是决定美债利息和本金支付是否违约的重要时间点。耶伦没有详说在国会未能及时提高或取消债务上限的最坏情况下，财政部将有何应急方案，因为这可能减轻违约造成的后果，从而降低官员采取行动的动力，还可能激起应急方案反对者的情绪。不过，耶伦在5月8日接受采访时称:“如果国会不提高债务上限，拜登将不得不决定如何利用我们现有的资源。”美国政府可以通过援引宪法第14修正案来继续支付所有款项。该修正案规定公共债务的有效性“不得质疑”，但拜登本月初指出这个方法法律风险很高。此外，一个普遍猜想是财政部将通过现金和收入“输血”，确保政府支付债务。继续支付美债本息美国国债是世界上最大的债券市场，也是全球借贷成本的基准。大多数经济学家和投资者认为，无法偿还美债可能引发金融崩溃，这也是官员们不愿承担的风险。Beacon Policy Advisors管理合伙人、前财政部官员Stephen Myrow表示:“这种情况下没有政治赢家，双方从‘伤害最小化’的长远角度出发，都希望保护偿债能力。”一定程度上，Myrow的假设是基于美联储2011年和2013年债务上限僵局期间的紧急电话会议记录做出的。当时一位曾在财政部工作过的美联储官员在2011年8月告诉政策制定者，预计财政部会“继续按时支付国债的本金和利息”。但是，参加了2011年和2013年两次会议的时任美联储副主席耶伦质疑这一应急措施。她在今年1月份的一次采访中表示，该计划从未获批，因为讨论的官员“无法保证它会奏效”，即美国财政部可能不会继续支付国债本金与利息。要求国会提高债务上限耶伦在访问日本期间重申，国会“迫切需要”尽快采取行动。美国财政部副部长Wally Adeyemo周四称:“上世纪60年代以来国会78次提高债务上限，而如果有人认为这次国会不用同样的方法就能避免违约，我想对他们说，‘你们错了’。”而且，摩根大通CEO周四还强调了美国濒临“X-date”形势的不可预测性。他指出：“由于‘恐慌’行为的风险，我们必须极其谨慎对待美国日渐逼近的债务违约。恐慌会让我们做出非理性的决定。”尽管如此，假设美国财政部确实继续支付债务证券，拜登政府接下来需要考虑是否缩减财政开支，包括社保、国防支出、联邦和政府机构官员的薪资。削减社会保障支出耶伦今年2月警告称:“联邦政府不太可能向数百万人发救济金，包括军人家属和依赖社保的老年人。”一名咨询服务从业者兼前白宫经济助理表示，一旦面临残酷的选择，财政部将考虑优化社保金领取款项。截至今年3月，美国退休金领取人数近5200万。然而，这可能很困难。美债通过联邦电汇支付，这是一种不同于处理政府福利和向承包商付款的支付系统，因此更容易区分两者。Hamilton Project主任、Brookings Institution经济研究高级研究员Wendy Edelberg表示，对于支付系统来说，在保留一些非利息支付的同时，取消一些非利息支付在社保协调安排上“更具挑战性”。削减其他财政支出Edelberg估计，如果美国财政部决定继续支付利息，其他支出将需要削减约25%。如果继续支付社保金，那么对其他债务的冲击可能高达近三分之一。她补充道:“除了调动支付方面的问题，财政部在国会未通过立法的情况下单方面决定支付和推迟支付哪些款项是个糟糕的决策，法律挑战也会接踵而至。”高盛首席美国政治经济学家Alec Phillips表示，社保金每月发放四次，每次约250亿美元，因此，无论“X-date”是否及何时到来，财政部社保金支出告罄可能“为期不远”。因此他预测，政治敏感性将有助于达成最终协议。