沪锡期货报告05.12：短期消息面扰动，锡价震荡偏弱

【近日沪锡市场大事】1. 安泰科：4月国内21家冶炼厂精锡总产量为16648吨，同比上涨8.0%安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2023年4月上述企业精锡总产量为16648吨，环比上涨3.8%，同比上涨8.0%。目前锡原料端的供应依然紧俏，多数企业表示料依然难买，并且有个别企业出现了减产情况。目前40度锡精矿加工费基本稳定在13000—13500元/吨。4月份产量较上月增加的主要原因是大型厂商生产完全恢复后产出稳定在正常水平，二次物料冶炼尚未受较大影响，因此绝大多数冶炼厂在4月仍然保持了上个月的生产量。整体看，预计5月精锡产量仍会保持在1.65万吨水平。2. 伦敦金属交易所（LME）：锡注销仓单减少40吨至110吨伦敦金属交易所（LME）：锡库存减少25吨，锡注销仓单减少40吨至110吨。3.Mysteel：4月国内精锡产量为14435吨，环比减少0.8%Mysteel调研国内20家锡冶炼厂（涉及精锡产能31万吨，总产能覆盖率97%）结果显示，2023年4月精锡产量为14435吨，环比减少0.8%，同比减少2.46%。2023年1-4月国内精锡产量累计54967吨，同比减少0.47%。【沪锡期货产业链一览】据五矿期货研报，锡在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：上游为锡矿，目前已发现的锡矿在20种左右，其中最主要的是锡石，也是当前精炼锡冶炼的主要原料，主要化学成分为二氧化锡。从锡石到精炼锡的冶炼过程一般包含：炼前处理-还原熔炼-炼渣-粗锡精炼等过程。其中还原熔炼后得到的是粗锡，再经精炼才能得到符合标准的锡锭。下游主要为锡焊料、锡化工及镀锡板三大主要领域，锡金属用途广泛，最主要的用途为焊锡，即锡基合金做的熔点较低的焊料，可用于电子焊接，在电子行业有十分广泛的应用。镀锡板即俗称的马口铁，是锡的另一重要消费领域，马口铁在包装行业有广泛的应用，例如制作铁皮罐头。此外，锡还可用于合金、化工等多个领域。【沪锡现货市场概况】据金十期货APP现货报价显示，今日锡现货价格全线下跌，跌幅在5000-6000元/吨之间。【期货市场概况】截至5月12日15点收盘，上期所沪锡期货合约普遍下跌。其中主力合约sn2306收盘为197130元/吨，跌幅4.51%，持仓量今日减少5231手至5.50万手。【沪锡基差分析】据金十期货APP基差日历，今日沪锡期货主力合约sn2306期价基差为3870元/吨，较上一交易日大幅上升，基差率从0.2%上升至1.9%。【机构持仓龙虎榜】前20席期货公司持仓数据显示：沪锡期货主力合约今日净持仓1001手，处于净多头状态，较前一交易日的614手有所增加。前20席多头减持3924手，前20席空头减持4448手。值得注意的是，位列前五多空共减仓5237手，其中多头减仓2993手，空头减仓2244手持卖单量前三名的期货公司均减持，其中，第一名国泰君安期货减持1797手至6234手。【机构研报对于沪锡期货的深度解读】国泰君安期货：短期供应难短缺，需求侧仍疲软，锡价震荡下行（看空）此前佤邦限产消息未有进一步发酵，锡价亦从高位回落。从实际情况分析，我们认为佤邦严格执行文件内容的可能性微乎其微，所以尽管长期来看供给侧的确有收缩预期，但是短期难以出现集中性供应短缺。同时，需求侧的疲软尚未出现明显改善，此前市场期待的半导体周期反转也暂未看到启动迹象，所以锡价依旧难以大涨。佐之宏观情绪不佳，美国第一银行倒闭刺激了一定衰退交易，锡价将继续维持弱势，建议投资者保持谨慎态度。光大期货：短期内锡价极易受到消息面的扰动产生过大波动（中性）上月供应端频出扰动，一方面印尼斋月影响当地私人冶炼厂出口许可批复，导致LME 0-3 premium重新回到Back。另一方面，缅甸佤邦突发政策文件禁止当地矿山开采，导致内盘价格急涨。但反观冶炼端，一方面未见因预期未来原矿短缺或价格上涨带来的减产或惜售行为。另一方面，却见价格急涨带来的矿山集中点价以及废料抛售。而消费也延续了今年的低迷状态，下游并没有担忧后续价格上涨而带来的囤库行为，国内去库缓慢而升贴水无明显变动。由此，缅甸禁矿令的实施仍需谨慎观察。短期内价格极易受到消息面的扰动产生过大波动，单边交易建议谨慎为主。方正中期期货：盘面震荡偏弱，建议逢高沽空 （看空）基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费持稳，云南地区冶炼厂开工率有所回落，矿端资源紧张问题依然长期存在。近期沪伦比震荡整理，进口盈利窗口维持开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现。3月锡焊料企业开工小幅回升但是对4月订单情况普遍较为悲观，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比有所下降。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存小幅增加，smm社会库存周环比大幅上升。精炼锡目前基本面需求端暂无起色，下游加工企业开工率偏低制约锡锭库存的消化速度，矿端资源依然紧张，且又有部分炼厂出现一定程度停产。现货市场成交在价格下跌后有所好转。盘面震荡偏弱，建议可逢高适量沽空，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势。国投安信期货：价格回吐多头止损离场，建议暂时观望（中性）沪锡跟有色板块跌，日内跌破60日均线后放大跌势，全日跌幅超过4.5%。今日现锡报20.15万元/吨，周内上期所库存增加320吨至9673吨。沪锡仓量盘中先减后回，价格已回吐缅矿资源整合消息爆出当日的涨停阳线。多头止损离场后，建议暂时观望。【未来关注的风险因素】1. 锡矿端消息面扰动；2. 交易所仓单情况；3. 美联储政策变化情况；4. 缅甸锡矿供应供应实际情况；5. 锡焊料企业开工情况6. 精炼锡去库情况；7. 下游需求情况；8. 国内集成电路及出口数据。