煤炭期货报告05.15：宏观政策预期加强，双焦盘面反弹走升

【近日煤炭市场大事】1. 冀中能源：公司动力煤价格今年一直未调整冀中能源在机构调研时表示，公司动力煤价格今年按照国家发改委对河北、山西、内蒙等地的区域指导价格区间的上限执行，今年一直未调整。另外，公司已经实现煤矿智能化生产。智能化煤矿建设是一个多系统、多层次、多领域相互匹配融合的复杂系统工程。公司的煤矿智能化建设采用“1+1+N”模式，即“1”分别代表一个智能化集中控制平台和一个网络传输系统，“N”代表“采、掘、运、提、排、通”等各个生产子系统。2. 能源基金会战略规划主任：煤电发电量预计在2030年开始拐点向下能源基金会战略规划主任傅莎5月12日在中国新闻社与能源基金会联合举办的2023年第一期国是论坛之“能源中国”上指出，煤电发电量预计在2030年后进入下降拐点。预计到2060年，煤电占比将大幅下降，发电量占比将小于5%。从煤电消费看，预计到2060年煤炭消费量下降到约3亿吨。3. 中国煤炭运销协会：4月上中旬重点监测煤炭企业产量环比下降、同比增长中国煤炭运销协会5月12日发布的报告显示，4月上中旬，重点监测煤炭企业煤炭产、销、运高于去年同期，但由于下游需求处于相对低位，煤炭供应较之3月同期有不同程度的下降。4月份，随着北方供暖全部结束、季节性需求减弱，火力发电量明显低于一季度，但由于水电出力持续欠佳，火电继续保持较高的同比增速；高炉开工率保持高位状态，生铁产量和重点监测焦钢企业煤炭消费量回升。煤炭产地库存处于较高水平，受大秦线检修等因素影响，中转港口库存出现回落，但仍保持充足；钢焦企业用户库存量下降。国内外煤炭价格整体波动下行。【焦煤库存分项概况】据文华财经报道：焦煤现货价格持续下行的背后，各环节焦煤库存走势分化，焦煤供应端库存增加，但需求端库存减少。焦企利润不降反升促使加大开工，但焦企补库积极性并不高，独立焦企焦煤库存环比下降4.61%至853.7万吨，为去年8月份以来最低，钢厂焦煤库存微降。然而产地煤矿多以正常生产为主，目前数据显示煤矿焦煤库存增加3.48%至293.19万吨，达4个半月高位，迫使煤矿降价出货。港口进口库存则环比增加7.48%至475.9万吨，创7个月新高。【现货价格概况】据文华财经援引我的钢铁网报道：15日日照、青岛港焦炭现货暂稳运行。贸易集港情绪一般，两港库存整体平稳。现贸易现汇出库：准一级焦1980，一级焦2080；工厂承兑平仓：二级1990，准一级2090，一级2190；一级干熄2570。日照港82平，青岛港69平，两港总库存151较上周增8。【期货市场概况】焦炭：截至5月15日15点收盘，大商所焦炭期货合约涨跌不一。其中主力合约J2309收盘报2195元/吨，涨幅达2.98%，持仓量为4.93万手，减仓90手。焦煤：截至5月15日15点收盘，大商所焦煤期货合约涨跌不一。其中主力合约JM2309收盘报1388.5元/吨，涨幅达3.31%，持仓量为16.7万手。【煤炭基差分析】据金十期货APP基差日历，今日焦煤期货主力合约JM2309期价基差为261.5元/吨，较上一交易日大幅下降，基差率从18.1%回落至15.8%。焦炭期货主力合约J2309基差为-205，较上一交易日下降，基差率从-7.7%大幅回落至-10.3%。【机构持仓龙虎榜】焦煤：前20席期货公司持仓数据显示：焦煤期货主力合约今日净持仓-7799手，处于净空头状态，较前一交易日的-7446手有所增加。前20席多头增持3624手，前20席空头增持4091手。值得注意的是，位列前五多空共增仓4131手，其中多头增仓1964手，空头增仓2167手。其中永安期货今日由净空头转为净多头，今日净持仓75手。焦炭：前20席期货公司持仓数据显示：焦炭期货主力合约今日净持仓-638手，处于净空头状态，较前一交易日的-403手有所增加。前20席多头减持252手，前20席空头增持364手。值得注意的是，位列前五多空共减仓1手，其中多头减仓97手，空头增仓96手。其中广发期货和中信建投期货今日由净多头转为净空头，广发期货今日净空头持仓为51手，中信建投期货今日净空头持仓为53手。【机构研报对于煤炭市场的深度解读】东吴期货：操作上建议逢高逢反弹继续布空（看空）受榆林地区煤矿接到口头停产10天通知的影响，双焦价格重心上移，但目前双焦价格走势主要影响因素仍在于需求端表现情况。目前产业链上各企业拿货均不积极，以按需采购为主，保持警戒线以上的低位存库，对双焦需求不佳。因此，盘面仅为反弹而非反转，中期价格重心仍会回落，操作上建议逢高逢反弹继续布空。兴证期货：短期供强需弱局面仍未改变，焦价继续承压运行 （看空）从基本面来看，焦煤进口方面，澳煤价格近期上涨较多，海外煤价与国内相比，倒挂幅度加大，国内下游采购意愿较弱。国内方面，煤矿产地生产正常，产地库存逐步累积至高位，整体面临较大出货压力，市场看跌情绪仍存。焦炭方面，随着近期焦炭提降节奏加快，而原料煤价格跌势放缓，焦企利润明显被压缩，部分已经倒挂，不过当前整体利润仍在盈亏线以上，焦企生产积极性尚可，焦炭产量仍居高位。在焦炭快速让利下近期钢厂边际利润稍有修复，部分检修结束的高炉已有复产计划，下游采购需求较前期有所回升，产地库存累积速度放缓。整体来看，虽然焦炭供需面边际稍有改善，但短期供强需弱局面仍未改变，焦价继续承压运行。宝城期货：预计期货短期将维持低位震荡运行，建议暂时观望 （中性）需求端焦企由于利润不足，开工意愿同样偏低，短期来看焦煤供需双降，考虑年内仍有粗钢调控政策，焦煤中长期供应仍较为宽松，因此短期的供应回落难以支撑焦煤期价反转。从自上而下的维度来看，近期海外衰退担忧仍存，黑色商品国际需求乏力，同时国内新发布的社融数据低于预期，宏观层面支撑不足，加之黑色产业链负反馈仍在持续发酵，近日钢厂铁水产量依然接近240万吨水平，均不利于期价向上反弹。综上， 焦煤目前缺乏向上驱动，但现货进一步降价的阻力也已经明显加大，预计期货短期将维持低位震荡运行，建议暂时观望，近期若出现日内大幅下挫，可考虑介入9-1正套，关注后续铁水产量走势。瑞达期货：操作上建议暂时以低位震荡思路对待（中性）供应方面，洗煤厂开工大幅下滑，焦炭七轮提降落地对市场情绪打压较大，贸易商投机空间压缩，洗煤厂利润不佳，出货不畅，累库明显，部分煤企开始降价抛货来维持正常生产，后续开工将继续下滑。需求方面，原料煤调整幅度大于焦炭，加上钢厂有复产预期，吨焦利润回升，但铁水产量走低，钢材价格走弱，钢厂利润持续收缩，焦企有累库现象，焦煤上涨有一定阻力，盘面震荡。技术上，JM2309合约震荡整理，操作上建议暂时以低位震荡思路对待，关注假期钢厂消息面。【未来关注的风险因素】1. 国内能源保供需求；2. 政策走向；3. 进口煤通关情况；4. 焦煤产地供应情况；5. 煤矿安全事故；6. 终端需求释放情况；7. 成材需求偏弱；8. 钢厂高炉生产节奏变化情况；9. 部分前期检修停产钢厂有复产预期；10. 宏观经济走向。